IPO в ожидании переоценки
Индекс Московской биржи откатился ниже уровня 3000 пунктов, минимума с декабря 2023 года. Но, несмотря на слабую конъюнктуру фондового рынка, эмитенты продолжают строить планы относительно скорого IPO. Из-за рисков снижения цены после размещения инвесторы более жестко оценивают выходящих на IPO эмитентов. Поэтому эксперты не исключают, что часть компаний предпочтут остаться непубличными.
В ходе торгов 10 июля индекс Московской биржи опускался до 2967,45 пункта, минимального значения с 15 декабря 2023 года. По итогам дня он закрылся на отметке 2975,45 пункта, на 2,6% ниже закрытия вторника. По сравнению с историческим максимумом, достигнутым в мае, индекс потерял уже более 15%. При этом объем торгов акциями на основной сессии превысил 116 млрд руб., максимальное значение с начала месяца.
Во многом динамику фондового рынка в последние дни определяют дивидендные отсечки, которые ведут к снижению стоимости акций компаний после закрытия реестров акционеров (см. “Ъ” от 9 июля). 11 и 12 июля пройдут дивидендные отсечки по акциям Сбербанка, «Фосагро», «Башнефти», которые, помимо высокой дивидендной доходности, имеют заметную долю в расчете индекса. Кроме того, на фондовый рынок влияет потенциальный рост безрисковой ставки, указывает аналитик финансовых рынков сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Стратичук. «При росте ключевой ставки до 17–18% облигации и депозиты предлагают высокую доходность, что делает акции менее интересными»,— пояснил он. Негативное влияние оказывают высокие процентные ставки, а также ожидания их сохранения на этих или более высоких значениях в течение длительного периода времени, считает руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин. В этой ситуации ликвидность перетекает в инструменты с фиксированной доходностью (облигации, денежный рынок), добавил он.
В таких условиях особенно сложно приходится как эмитентам, проводящим IPO, так и инвесторам, участвующим в размещениях.
В частности, на торгах в среду котировки акций почти всех компаний (за исключением «Диасофта»), проводивших первичное размещение в этом году, опустились до уровня или ниже цены IPO. Одна из причин такого снижения — низкая доля долгосрочных инвесторов при одновременном изобилии спекулянтов, готовых участвовать в размещениях даже при высоких оценках компаний, считает аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын.
На рынке IPO наметилось неожиданное оживление
При этом динамика котировок сразу после IPO не должна сбивать с толку инвесторов. В частности, акции размещавшихся весной этого года «Займера», МТС-банка, ИВА демонстрировали стабильность на протяжении месяца после выхода на биржу даже на фоне начавшегося снижения рынка, однако в дальнейшем показали значительное снижение от цены IPO (17–30%). Как поясняет Василий Карпунин, в рамках IPO предусмотрен механизм стабилизации на срок 30 дней после начала торгов, после его завершения поддержка уходит. «После ухода поддержки мы начинаем видеть более адекватные и реальные цены, за которые инвесторы готовы данные активы приобретать»,— поясняет директор по работе с клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров.
Владимир Чистюхин, первый зампред ЦБ, 4 июля:
«Если мы хотим развить рынок капитала, естественного хода вещей будет недостаточно… Меры должны быть достаточно сильными для того, чтобы перебороть те негативные факторы, которые есть сегодня с точки зрения неопределенности, санкционного давления, сложного бизнес-климата».
Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, бум IPO продолжается. До конца года может пройти еще более десяти размещений, среди которых «Апри», «Кифа», «Озон Фармацевтика», «ДжетЛэнд», «Селектел», РТК ЦОД, ГК «Медскан» и другие. Многие компании нуждаются в привлечении финансирования для развития бизнеса, отмечает партнер Capital Lab Евгений Шатов. Особенно это касается тех случаев, когда размещение происходит в формате cash-in, то есть средства от продажи акций идут не действующим акционерам, а в компанию (для инвестиций и развития), говорит Василий Карпунин. «Причина в том, что стоимость привлечения средств стала крайне высокой (облигации и кредиты). Так что продажа акций для многих компаний может быть более интересным вариантом»,— пояснил эксперт. Кроме того, как отмечает господин Стратичук, благодаря открытости и публичности эмитенты получают новых клиентов, выгодные условия для получения финансирования и другие преференции.
Впрочем, некоторые компании в нынешних условиях могут отложить проведение IPO, не исключают участники рынка.
«К примеру, компания рассчитывала получить высокую оценку, но в процессе подготовки выясняется, что инвесторы с такой оценкой не согласны. А низкая оценка не интересует эмитента»,— говорит Леонид Делицын. В случае резкого падения цены новой компании на торгах массовый инвестор может потерять интерес к IPO. «Тогда компании, которые готовились к выходу на биржу даже и по умеренным оценкам, вынуждены будут идти на какие-то дополнительные уступки ради IPO или могут сделать вывод, что лучше остаться непубличными»,— резюмировал эксперт.
Итоги торгов акциями эмитентов, проводивших IPO в 2022–2024 годах
|
*Изменение цены к 10 июля 2024 года.
По данным эмитентов, Московской биржи, расчетам “Ъ”.
